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动力煤5月合约倒数声浪，短期强势未挽回，但期现价差早已运营至历史同期高位水平，这将制约期价下行空间。不受安全事故时有发生影响，产区煤炭企业投产时间有所提早，与此同时，中间环节以及下游企业库存很快消耗，供应放宽，动力煤期货强势声浪。

但是，电煤市场需求增长速度预期上升，电厂订购压力并不大，在缺少市场需求因应的情况下，动力煤期价无法走进独立国家的强势行情。供应形势趋紧12月上旬，倒数再次发生两起煤矿安全事故，国家煤矿安监局对全国积极开展为期3个月的煤矿安全生产集中于整治。此外，国务院安全性生产委员会办公室、应急管理部开会视频会议，部署积极开展安全性生产专项督查工作，将为首16个督查组，回国全国多省份积极开展专项督查，安监力度更进一步升级。为健安全性生产任务目标，主产地煤矿生产意愿受到影响，经常出现保护环境生产，甚至提早投产休假。

与此同时，由于冬季气候因素制约，煤炭外运阻碍，加之港口报价凌空激化，贸易商囤货意愿上升，港口煤炭库存很快消耗。截至12月20日，北方环渤海港口库存合计2035万吨，环比上升200余万吨，上升幅度相似10%。

上游与中间环节供应能力上升，承托港口报价止跌转好。电力市场需求增长速度预期上升11月全社会用电量环比快速增长2.1%，用电市场需求平稳。

明确来看，第一产业、第三产业用电量环比下降，仅有第二产业用电量环比明显快速增长6.19%，第二产业用电量快速增长对11月全社会用电量快速增长贡献率55.35%，环比上月减少4个百分点。似乎，第二产业是承托全社会用电量环比持续增长的主要动力。不过，从历史数据来看，12月是第二产业用电市场需求年内低谷，对整体用电量快速增长的贡献率甚至由正转负，不受此拖垮，整体用电市场需求将有所上升。更加甚的是，2020年农历新年较过去两年有所提早，意味著转入1月，企业投产休假范围将渐渐不断扩大，用电压力不会有所减低。

根据沿海六大电厂煤炭日乏数据分析，一般来说春节前一周，电煤日乏很快上升，预计明年1月中旬，电煤市场需求将转弱，经常出现旺季不旺的情况。此外，不受厄尔尼诺影响，我国大部分地区气温同比额偏高，未来20天这一情形将持续，供暖用电市场需求理论上较去年有所减少。电厂订购更为慎重尽管近期电厂库存经常出现显著消耗，截至12月23日，沿海六大电厂煤炭库存早已上升至1585万吨，较月初上升多达百万吨，但是，电厂补库并不大力。

一方面，在电力市场化背景下，电力企业向上游掌控成本意愿强化，加之目前库存水平虽有消耗，但远高于近几年均值水平，煤炭库存能用天数基本可以覆盖面积至明年1月中旬;另一方面，1月进口容许政策放松，此前没能通关的煤炭将很快涌进，在有效地补足南方电厂煤炭库存的同时，也能减低北方港供应压力。此外，宽协报价平稳，电厂主要以执行长协合约居多，对市场煤市场需求受限。综合来看，市场煤价格缺少之后下行的动力。

融合期货市场分析，动力煤5月合约倒数声浪，短期强势未挽回，但期现价差早已运营至历史同期高位水平，这将制约期价下行空间。

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